Οι τράπεζες της Ευρώπης έχουν ξεμείνει από διαθέσιμο χρήμα.
Ανησυχούν οι επενδυτές για τη ρευστότητα των ευρωπαϊκών τραπεζών. Τα τραπεζικά ιδρύματα της Ευρώπης κατέχουν περισσότερα από 134 δισεκατομμύρια ευρώ σε ελληνικά, πορτογαλικά και ισπανικά ομόλογα.
Τα επίπεδα ρευστότητας τους είναι πολύ χαμηλά. Μπορεί τα ελληνικά ομόλογα να έχουν ανταγωνιστικές -πολύ υψηλές- αποδόσεις, το spread τους όμως από τα αντίστοιχα γερμανικά στριφογυρίζει γύρω από τις 900 μονάδες βάσης. Σε πολύ υψηλά επίπεδα βρίσκονται και τα ασφάλιστρα κινδύνου.
Οι τράπεζες της Ευρώπης έχουν ξεμείνει από διαθέσιμο χρήμα.
Προσπαθούν να...
κάνουν χρήση του δανεισμού με επιτόκιο 1% που τους επιτρέπει η ΕΚΤ ως το τέλος του χρόνου. Οι όροι όμως είναι δυσβάσταχτοι. Η υποχρέωση αποπληρωμής πρέπει να τηρηθεί σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα και, συν τοις άλλοις, η ΕΚΤ παρακρατά μεγάλο μέρος των κεφαλαίων τους. Στις 9 Ιουνίου, τα τραπεζικά ιδρύματα της ευρωζώνης κατέθεσαν 369 δισεκατομμύρια ευρώ σε μια μέρα στην ΕΚΤ, ποσό που αποτελεί ρεκόρ και ξεπερνά ακόμα και τα νούμερα της εποχής της κρίσης τον Οκτώβριο του 2008.
κάνουν χρήση του δανεισμού με επιτόκιο 1% που τους επιτρέπει η ΕΚΤ ως το τέλος του χρόνου. Οι όροι όμως είναι δυσβάσταχτοι. Η υποχρέωση αποπληρωμής πρέπει να τηρηθεί σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα και, συν τοις άλλοις, η ΕΚΤ παρακρατά μεγάλο μέρος των κεφαλαίων τους. Στις 9 Ιουνίου, τα τραπεζικά ιδρύματα της ευρωζώνης κατέθεσαν 369 δισεκατομμύρια ευρώ σε μια μέρα στην ΕΚΤ, ποσό που αποτελεί ρεκόρ και ξεπερνά ακόμα και τα νούμερα της εποχής της κρίσης τον Οκτώβριο του 2008.
Η κατάρρευση μιας ευρωπαϊκής χώρας μοιάζει εφιαλτικό ενδεχόμενο.
“Η χρεοκοπία μιας χώρας-μέλους της Ε.Ε. θα σήμαινε την οικονομική... αφυδάτωση των τραπεζών και αναίρεση της εμπιστοσύνης των επενδυτών στο τραπεζικό σύστημα”, υποστηρίζει ο Konrad Becker, οικονομικός αναλυτής της Merck Finck Co. με έδρα το Μόναχο. Τα τραπεζικά ιδρύματα της Ευρώπης κατέχουν το 90% του ελληνικού χρέους, σύμφωνα με τη Morgan Stanley.
Δεν είναι μόνο η Ελλάδα το πρόβλημα.
Η υποβάθμιση της ιρλανδικής οικονομίας σε ΑΑ- από τη Standard & Poor's ήταν το ακριβώς αντίθετο από αυτό που χρειάζονταν οι κρατικοδίαιτες τράπεζες της χώρας. Η αναίρεση της εμπιστοσύνης είναι αυτή που ανεβάζει τα spreads των ομολόγων και τα CDS. Το έργο των τραπεζών της χώρας δυσχεραίνεται. Αγοράζουν ομόλογα με δυσβάσταχτους όρους.
Η Ευρωπαϊκή Ένωση διεξήγαγε τα περίφημα stress tests στις τράπεζες προκειμένου να τονώσει την εμπιστοσύνη προς αυτές. Δεν ήταν λίγοι οι αναλυτές που τα αμφισβήτησαν ανοικτά και άλλοι που τα λοιδώρησαν. Από την άλλη, το σύστημα προσφοράς και ζήτησης ομολόγων δημιουργεί αδιέξοδα. Ο Chris Skinner, εκτελεστικός διευθυντής της επενδυτικής εταιρείας Balatro Ltd. εξηγεί: “Οι τράπεζες αγοράζουν πολλά κρατικά ομόλογα αλλά οι τραπεζίτες έχουν τις κυβερνήσεις στο τσεπάκι διότι οι πρωθυπουργοί κάθε χώρας δεν μπορούν να αλλάξουν τους κανόνες της αγοράς και να πουλήσουν όλο και περισσότερο κρατικό χρέος χωρίς να υποβαθμίσουν την εμπιστοσύνη στα ομόλογα και άρα να αυξήσουν τις αποδόσεις τους”.
Το κλίμα επιδείνωσαν οι εκτιμήσεις της Ένωσης Γερμανικών Τραπεζών, η οποία δήλωσε ότι οι 10 μεγαλύτερες γερμανικές τράπεζες, μεταξύ των οποίων η Deutsche Bank και η Commerzbank, θα χρειαστούν νέα κεφάλαια ύψους 105 δις ευρώ, προκειμένου να συμμορφωθούν με τη νέα νομοθεσία. Τα γερμανικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα θα χρειαστεί να αυξήσουν τα κεφάλαιά τους προκειμένου ο δείκτης tier 1 να φτάσει στο 10%, δήλωσε ο Dirk Jaeger, υπεύθυνος για θέματα νομοθεσίας στην Ένωση Γερμανικών Τραπεζών.
Πολλοί αναλυτές επαναφέρουν το ζήτημα της επιτυχίας και αξιοπιστίας των stress tests που διενεργήθηκαν σε 91 τράπεζες της ευρωζώνης, όπου δεν συμπεριελήφθηκαν μέσα στα βασικά υποθετικά σενάρια και το ενδεχόμενο χρεοκοπίας μίας χώρας, την ώρα μάλιστα που μεγάλα τραπεζικά ιδρύματα της ΕΕ κατέχουν πάνω από 134 δισ. ευρώ επισφαλή ομόλογα της Ελλάδας, της Πορτογαλίας και της Ισπανίας. Μάλιστα, οι χθεσινές δηλώσεις του αναλυτή Andrew Bosomworth της Pacific Investment Management ότι “η Ελλάδα είναι αφερέγγυα”, προσθέτοντας ότι ο κίνδυνος χρεοκοπίας δεν έχει απαλειφθεί, επιβάρυνε εκ νέου το κλίμα για το ευρώ. Ο αναλυτής θεωρεί ότι ο κίνδυνος να χρεοκοπήσει ή να προχωρήσει σε αναδιάρθρωση η Ελλάδα είναι ακόμη πολύ ουσιαστικός.
Η Ελλάδα δύσκολα θα αποφύγει την χρεοκοπία
Το μήνυμα που στέλνει η αγορά ομολόγων είναι σαφές. Η Ελλάδα κινδυνεύει, η Ελλάδα δύσκολα θα αποφύγει την χρεοκοπία.
Το ίδιο αρνητικό κλίμα προφανώς όχι στην έκταση της Ελλάδος επικρατεί και στην Ιρλανδία όπου το spread βρέθηκε στις 374 μονάδες βάσης που αποτελεί νέο ιστορικό υψηλό.
Διεθνείς επενδυτές αποστρέφονται το ρίσκο των ελληνικών, Ιρλανδικών και Πορτογαλικών ομολόγων και έτσι εξηγείται γιατί το spread στην Ελλάδα βρίσκεται στις 940 μονάδες βάσης και στην Πορτογαλία τα CDS στις 330 μονάδες βάσης.
Με δεδομένα τα κεφαλαιακά προβλήματα αλλά και ρευστότητας πολλών ευρωπαϊκών τραπεζών η έκθεση σε ομόλογα χωρών μεγάλου ρίσκου πλέον δεν ενδείκνυται.
Και ενώ αυτό αφορά επενδυτικές στρατηγικές η διατήρηση του spread στα ελληνικά ομόλογα στις 940 μονάδες βάσης στέλνει ένα καθαρό μήνυμα η Ελλάδα κινδυνεύει να χρεοκοπήσει.
Το μήνυμα αυτό δεν στηρίζεται σε υποθέσεις αλλά σε πραγματικά στοιχεία όπως π.χ. τα έσοδα του οκταμήνου που εμφανίζουν μεγάλη μαύρη τρύπα 3,5 δις ευρώ.
Αποτελεί παγκόσμια πρωτοτυπία χώρα που να έχει τεθεί εκτός αγορών, να χρηματοδοτείται από μηχανισμό και το spread να υποδηλώνει ότι η χώρα βρίσκεται την ζώνη της χρεοκοπίας.
Τι σημαίνουν όλα αυτά για τις αποδόσεις;
Δύο παραδείγματα είναι χαρακτηριστικά.
Το φθηνότερο ομόλογο βάση τιμής ο Αύγουστος 2014 εμφανίζει απόδοση 12,5% και το ακριβότερο ελληνικό ομόλογο Μάρτιος 2011 με απόδοση 5,90%.
Τι δείχνουν όλα αυτά ότι η Ελλάδα δύσκολα θα αποφύγει την χρεοκοπία και κατ΄ ουσία την λύση της αναδιάρθρωσης του χρέους.
(από bankingnews, klassikoperiptosi)
0 σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου